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夯實“小葵花”兒童藥第一品牌地位,兒童藥集群帶動業績穩步
時間:2019-03-22 08:23 來源:東吳證券 作者:未知 點擊:

葵花藥業(002737)

 

事件:2018年實現營業收入44.72億元,比上年同期增長16.00%;歸屬於上市股東的淨利潤5.63億元,比上年同期增長32.85%;實現扣非淨利潤4.90億元,同比增長34.12%,符合預期。2018年Q4實現營業收入13.37億元,同比增長8.31%;實現歸屬於上市股東的淨利潤2.18億元、同比增長22.28%;實現扣非淨利潤1.84億元,同比增長32.47%,符合預期。同時公告利潤分配方案,以截至2018年12月31日的總股本584,000,000股為基數,向全體股東每10股派現金紅利10元(含稅),共分配利潤58,400萬元(含稅),對應當前股價的股息率為5.48%。

 

2018年業績延續高速增長,淨利潤率持續上升,品種+品牌+渠道優勢凸顯。作為OTC行業的龍頭企業之一,已經形成了黃金大單品+產品集群的豐富產品係列,配合以強大渠道銷售能力和國內知名的OTC藥品品牌,成為持續高速增長的動力。2018年度,有63個產品銷售金額超過1000萬元,其中突破1億元的產品有11個,大品種集群優勢凸顯,形成了內生增長的動力。

 

夯實兒童藥第一品牌地位,形成兒童藥+婦科藥+消化藥為核心的戰略模式。葵花藥業是我國OTC藥品儲備最為豐富的企業之一,目前在銷品種300餘個,儲備超過1000個,在“兒科、婦科、消化係統、呼吸感冒、風濕骨傷病、心腦血管病”六大領域形成全麵品種布局。在眾多品種中,依照黃金大單品的發展策略,重點規劃兒童藥、婦科藥和消化藥三大核心戰略。

 

持續提高經營效率,淨利率水平穩步上升。隨著品牌價值、產品品種齊全、銷售規模效應的體現,作為OTC平台型企業效應逐漸顯現。2018年,經營活動產生淨現金流為8.66億元,同比增長52.71%;毛利率和淨利潤率分別為59.06%和13.59%,分別同比下降了0.55%和上升了1.40%。的經營性現金流持續穩定增長,淨利潤率持續提升,凸顯良好的內生發展態勢。

 

盈利預測與投資評級:預計2019-2021年收入為51.38億元、60.94億元和71.79億元,同比增長14.9%、18.6%和17.8%;歸屬母淨利潤為6.78億元、8.07億元和9.58億元,同比增長20.3%、19.1%和18.8%;EPS為1.16元、1.38元和1.64元。判斷業績底部反轉已經確認,大品種在OTC端銷售持續放量,以及小兒肺熱咳喘係列藥物進入醫保目錄帶來長期的銷售增長,因此,維持“買入”評級。

 

風險提示:小兒肺熱咳喘係列藥物進入醫保後放量低於預期;醫院市場開拓低於預期




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