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打破市值天花板,國產醫療設備巨頭之路徐徐展開
時間:2019-03-19 08:10 來源:聯訊證券 作者:未知 點擊:

美亞光電(002690)

 

一、深耕光電檢測識別技術,不斷向各種應用領域衍生拓展

 

美亞光電是一家專注於光電識別核心技術與產品研發的高新技術企業。一直以來深耕於光電檢測技術領域,不斷向各種應用領域衍生拓展。色選機、X射線檢測設備和高端醫療設備等產品廣泛應用於全球農產品加工、工業檢測及醫療衛生等領域,市場占有率多年保持國內領先。

 

二、色選機:穩健增長的現金牛業務

 

從2000年創立以來,深耕色選機行業近20年,目前已經成為全國大米色選機行業龍頭企業。大米色選機行業國產化率較高,國內企業占據了市場絕大份額,美亞光電作為國產大米色選機的領軍企業,技術優勢和規模優勢明顯。2010年到2017年,色選機營業收入從3.18億增長到7.65億,複合增速為13.36%,增長非常穩健,色選機產品毛利率一直維持在50%以上。

 

大米色選機主要應用在東南亞、東亞等以大米為主食的國家,其中我國大米色選機在世界需求占比大約為28%,位居世界首位。目前我國大米色選機市場國產廠商市占率已經將近7成,滲透空間已經達到極限。美亞光電作為行業市占率30%以上的龍頭企業,一方麵積極開拓其他糧食或其他品種的色選機業務,另一方麵也逐步積極向海外市場拓展,有望從國產色選機龍頭演變為全球色選機龍頭,保障色選機業務穩健增長。

 

三、口腔CBCT開花結果,產品儲備豐富,有望成長為醫療設備巨頭

 

隨著人們生活水平的日漸提高,口腔衛生越來越受到重視,近年來,各類口腔醫院蓬勃發展,給口腔醫療設備帶來了巨大的發展機遇。數據充分顯示我國口腔醫學領域需求缺口很大。國內外的投資界均把中國的醫療行業稱之為“朝陽產業”,設備簡單、學科單一、收益穩步增長的口腔業更是被視為“醫療業的明珠”。

 

受益口腔醫療市場需求增長,口腔CBCT以其突出的優點在口腔醫院裏使用率越來越高。積極開拓醫療設備業務,在口腔CBCT產品上占據先機,2012年口腔X射線CT診斷機獲得了醫療器械產品注冊證並上市銷售,打破進口壟斷,迅速成為國內市場的龍頭企業,有望伴隨中國口腔醫療市場而成長壯大。

 

同時儲備了其他醫療設備產品,曾公開表示,骨科CT已進入指定機構檢測階段,耳鼻喉科CT已進入醫院臨床驗證階段,相關產品未來在完成有關審批、準備工作後即可上市銷售。憑借在光電檢測技術領域二十多年的積累和研發投入,對在醫療設備領域拓展充滿信心,有望繼續在其他品種取得突破,走出一條國產醫療設備巨頭之路。

 

四、工業檢測:空間巨大的第三大業務板塊

 

工業檢測是美亞光電在光電檢測技術上挖掘的第三類應用場景。目前主要成熟產品有子午線輪胎異物X射線檢測、安檢機、食品檢測等。目前每年營業收入約5000萬,仍處於培育發展期。但管理層對工業檢測這一應用前景非常看好,工業檢測市場空間巨大,著力發力工業檢測市場,有望與色選機、醫療設備一起成為主營業務三大板塊。

 

五、盈利預測與投資建議

 

預測2018-2020年營業收入分別為12.41、14.44、17.19億元,同比分別增長13.43%、16.34%、19.04%。對應歸母淨利潤分別為4.48、5.33、6.42億元,同比分別增長22.79%、18.95%、20.56%。EPS分別為0.66、0.79、0.95元,對應市盈率分別為39.67X、33.35X、27.66X。認為作為高端光電檢測設備龍頭,不斷在色選機、醫療設備、工業檢測領域拓展,市場天花板很高,市值增長空間較大,給予2020年31倍PE,對應目標價30元,首次覆蓋給予“買入”評級。

 

六、風險提示

 

1、醫療設備競爭激烈,毛利率下滑;2、色選機業務競爭激烈,毛利率下滑;3、口腔CBCT業務市場發展不及預期;4、色選機業務拓展不及預期




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